银价再创历史新高！受供应紧张与降息预期双重推动

近期白银（XAGUSD）惊人上涨，引起市场高度关注。根据最新报导，由于全球供应供应吃紧与市场普遍预期美国将于12 月降息，白银价格在11月底突破每盎司57美元，刷新历史新高。同时，这波涨势并非单纯投机情绪，而更像是一场由基本面与资金面共同驱动的「金属多头再起」。

供应面压力是白银本轮上涨的重要基础。多地交易所与实物库存数据显示，白银现货存量正步入多年低点，借贷利率与租赁成本居高不下，反映市场对实物银的抢购与供应紧张。再加上工业对银的需求近年因新能源、太阳能、电动车与电子制造等需求激增，使得银在避险需求与实用需求间呈现「双重角色」，这与过去主要作为贵金属储备角色的定位已有不同。

资金面方面，市场对降息的预期迅速升温。近期多位Fed 官员发表偏鸽派言论，再加上美国经济数据显示通膨与就业动能放缓，使市场相信12 月降息25 基点的可能性大增。对于白银与黄金等无孳息贵金属而言，降息降低持有成本、削弱美元吸引力，能显著提高其作为避险资产及资产配置工具的吸引力。

结果是，白银不仅吸引传统避险资金，也受到追求收益与实物资产保障的机构与高净值资金青睐。近期相关白银资源公司股价亦同步上涨，例如Pan American Silver（PAAS）近期就因为银价飙高而受到市场热捧。

然而，值得注意的是，尽管当前多重有利条件汇聚，白银市场仍存在一定风险与不确定性。由于银供应荟萃地分散且多为副产品挖掘，若未来矿产供应恢复、或出现新矿场开采、技术替代材料大规模应用，供应压力可能缓解，压抑价格走高动能。此外，若Fed 最终放弃降息、或经济数据出现意外改善，资金风险偏好转回，也可能使贵金属面临回调压力。

2025 年底这波白银飙升，已经超越单纯避险资产的定位，而是供给结构、工业需求、金融政策与资金流动共同作用的结果。对于相信全球供应链紧缩与能源转型需求长期存在的投资人而言，白银可能重新成为值得关注的资产；但由于波动与供需变数仍大，布局仍应兼顾风险控管与分批策略。