銀價再創歷史新高！受供應緊張與降息預期雙重推動

近期白銀（XAGUSD）驚人上漲，引起市場高度關注。根據最新報導，由於全球供應供應吃緊與市場普遍預期美國將於 12 月降息，白銀價格在11月底突破每盎司57美元，刷新歷史新高。同時，這波漲勢並非單純投機情緒，而更像是一場由基本面與資金面共同驅動的「金屬多頭再起」。

供應面壓力是白銀本輪上漲的重要基礎。多地交易所與實物庫存數據顯示，白銀現貨存量正步入多年低點，借貸利率與租賃成本居高不下，反映市場對實物銀的搶購與供應緊張。再加上工業對銀的需求近年因新能源、太陽能、電動車與電子製造等需求激增，使得銀在避險需求與實用需求間呈現「雙重角色」，這與過去主要作為貴金屬儲備角色的定位已有不同。

資金面方面，市場對降息的預期迅速升溫。近期多位 Fed 官員發表偏鴿派言論，再加上美國經濟數據顯示通膨與就業動能放緩，使市場相信 12 月降息 25 基點的可能性大增。對於白銀與黃金等無孳息貴金屬而言，降息降低持有成本、削弱美元吸引力，能顯著提高其作為避險資產及資產配置工具的吸引力。

結果是，白銀不僅吸引傳統避險資金，也受到追求收益與實物資產保障的機構與高淨值資金青睞。近期相關白銀資源公司股價亦同步上漲，例如 Pan American Silver（PAAS）近期就因為銀價飆高而受到市場熱捧。

然而，值得注意的是，儘管當前多重有利條件匯聚，白銀市場仍存在一定風險與不確定性。由於銀供應薈萃地分散且多為副產品挖掘，若未來礦產供應恢復、或出現新礦場開採、技術替代材料大規模應用，供應壓力可能緩解，壓抑價格走高動能。此外，若 Fed 最終放棄降息、或經濟數據出現意外改善，資金風險偏好轉回，也可能使貴金屬面臨回調壓力。

2025 年底這波白銀飆升，已經超越單純避險資產的定位，而是供給結構、工業需求、金融政策與資金流動共同作用的結果。對於相信全球供應鏈緊縮與能源轉型需求長期存在的投資人而言，白銀可能重新成為值得關注的資產；但由於波動與供需變數仍大，布局仍應兼顧風險控管與分批策略。